코스피 급락, 미국 증시는 상승 왜 디커플링?

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코스피는 급락하는데 미국 증시는 오히려 오른 날, 뉴스 보면서 '이게 왜 이러지?' 싶으셨죠. 저도 궁금해서 찾아봤어요.

정확히 무슨 일이 있었던 건가요?

10월 30일 코스피가 3.48% 급락했어요. 삼성전자가 3.02% 빠졌고 SK하이닉스도 동반 하락하면서 지수 전체가 휘청였습니다. 언론에서는 아예 '코스피, AI 잔치 끝났나'라는 제목으로 이 날 상황을 다뤘을 정도예요. 국내 증시에서 반도체 두 종목(삼성전자+SK하이닉스)이 차지하는 비중이 47%에 달하다 보니, 이 둘이 흔들리면 지수 전체가 같이 흔들리는 구조라는 게 핵심입니다. 삼성전자·SK하이닉스가 빠지면 코스피는 거의 자동으로 빠질 수밖에 없는 거죠. 실제로 올해 들어 반도체주 급락이 코스피 전체를 끌어내린 장면이 여러 번 반복됐어요. 7월 말에는 코스피가 하루 11%까지 급락하며 서킷브레이커(주가가 급변할 때 거래를 일시 중단시키는 제도)가 발동되기도 했고요. 이번 10월 급락도 그 연장선에서 반도체주에 쏠린 지수 구조가 그대로 드러난 셈이에요.

반도체주는 왜 또 흔들린 건가요?

비슷한 시기 미국에서 인텔이 3분기 실적을 발표했는데, 실적 자체는 호조였는데도 주가가 28% 폭락하는 일이 있었어요. 시장이 주목한 건 숫자가 아니라 인텔이 안고 있는 약점이었습니다. PC 수요가 기대만큼 안 살아나고 있고, 자체 생산 설비(파운드리)에 들어가는 투자 부담이 크다는 점이 부각된 거예요. 문제는 이 분위기가 반도체 업종 전반에 대한 경계감으로 번졌다는 겁니다. 전문가들 사이에서는 반도체 장기 공급계약을 맺은 바이어들이 내년에 계약을 축소하거나 취소할 가능성도 거론됐고, 베어링스나 블랙록 같은 해외 투자그룹들도 'AI는 여전히 낙관적'이라면서도 실제로는 포트폴리오를 조정하는 움직임을 보였습니다. 말과 행동이 다르게 간 거죠. 이런 분위기가 한국 반도체 투톱인 삼성전자·SK하이닉스로 고스란히 전이된 겁니다.

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근데 왜 미국 증시는 오히려 올랐을까요?

여기서 많은 분들이 헷갈려 하는데요, 인텔 하나가 폭락했다고 미국 증시 전체가 같이 무너지지는 않았어요. 이유는 간단합니다. 미국 지수는 반도체 한두 종목에 쏠려 있지 않고 산업 전반에 걸쳐 분산돼 있거든요. 인텔이 PC 수요 둔화와 설비 투자 부담으로 두들겨 맞는 동안, 메모리 가격 상승의 수혜를 보는 다른 기업들은 오히려 반사이익을 챙기는 구조였습니다. 즉 반도체 안에서도 누구는 웃고 누구는 우는 종목 장세였던 거예요. 비슷한 사례로 9월에는 코스피가 3% 급락한 날에도 특정 업종은 오히려 웃었다는 기사가 나올 정도로, 지수가 흔들려도 그 안에서 업종별·종목별 명암이 갈리는 흐름이 계속 반복되고 있어요. 한국은 반도체 비중이 워낙 커서 이 분산 효과가 잘 안 먹히지만, 미국은 그 반대인 셈입니다.

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전문가들은 지금 장세를 어떻게 보고 있나요?

KB WM 스타자문단의 유신익 수석이코노미스트는 반도체주를 '금리를 머금고 자라는 꽃'에 비유했어요. 금리가 높아질수록 성장주가 받는 양분이 줄어드는 구조라는 거죠. 미 국채금리가 튀는 국면에서 반도체주가 유독 더 크게 흔들리는 이유를 이렇게 설명한 겁니다. 한편 홍춘욱 프리즘투자자문 대표는 지금 코스피는 패닉 상태지만, 사실 미국 채권시장이 먼저 패닉을 겪었다고 짚었어요. 물가연동국채(물가 상승률만큼 원금을 올려주는 채권) 같은 상품이 새로 나온 것 자체가 시장이 이미 불안을 반영하고 있다는 신호라는 겁니다. 두 전문가 모두 공통적으로 하는 얘기는, 지금 장세는 특정 이벤트 하나가 아니라 금리·반도체 공급계약·개별 기업 실적이 겹쳐서 만들어내는 복합적인 변동성이라는 점이에요.

결국 코스피와 미국 증시가 따로 노는 건 특정 날의 이변이 아니라, 반도체 쏠림이 심한 국내 지수 구조와 업종이 분산된 미국 지수 구조의 차이에서 비롯된 거더라고요. 국내 주식만 들고 있으면 반도체 뉴스 하나에 계좌가 출렁일 수 있으니, 요즘처럼 변동성 큰 장에서는 미국 ETF 등으로 분산해두는 것도 한번 생각해볼 만한 것 같아요.

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